蔚来收购分拆消息多,惟再传裁员兼绩后遭大行降目标

内地电动车生产商蔚来(09866)近日消息多多,既宣布拟收购江淮汽车(沪:600418)部分资产,冀自己独立造车,又传拟分拆电池制造业务,以降低成本、争取尽快实现盈利。不过,公司日前公布第三季净亏损扩至46.3亿人民币,遭多间大行下调目标价,最新又传出裁员比例可能扩至30%。蔚来今日(8日)股价最多跌逾半成,看来暂不宜沾手,博反弹也要小心,想买新能源车股可吼第二只。


(蔚来网页截图)


传裁员比例或扩至30% 蔚来:无进一步裁员计划

  蔚来数周前宣布计划裁员10%后,彭博昨日(7日)再引述知情人士指,蔚来可能进一步减省人手。知情人士透露,蔚来一些部门被要求准备预备裁员名单,这可能会将部门内部裁员比例扩大到20至30%,而裁员主要适用于非核心业务,或那些需要大量投资但不会很快产生回报的业务,蔚来其他更核心的部分仍在招聘,如销售部门。消息又指,包括进入美国市场在内的一些国际扩张计划也被推迟或搁置。

  不过,蔚来一位代表表示,公司没有进一步的裁员的计划,又补充称,对于海外市场的进一步拓展,公司将根据市场形势,动态调整。

第三季净亏损扩至46.3亿人币 拟收购江淮汽车部分资产

  蔚来与江淮汽车周二(5日)就收购某些生产设备和资产签订确定性协议。根据协议,蔚来拟收购江淮汽车第一先进制造基地和第二先进制造基地的生产设备和资产,不含税总价约为31.58亿人民币,以获取独立生产资质。蔚来首席执行官李斌表示,从制造角度,如果公司完全由自己独立造车,制造成本会下降10%。

  蔚来同日公布第三季业绩,净亏损扩至46.29亿人民币,去年同期亏损为41.42亿人民币;经调整净亏损为39.53亿人民币,按年扩大13%,但按季收窄27.4%。收入总额为190.67亿人民币,按年增长46.6%,按季增1.17倍。毛利为15.23亿人民币,按年下降12.2%,按季增长16.51倍。第三季交付约5.54万辆汽车,按年增长75.4%,按季增长1.36倍。集团预计,第四季车辆交付量介乎4.7万至4.9万辆,较去年第四季增长17.3%至22.3%。收入总额为160.79亿至167.01亿人民币,较去年第四季增长约0.1%至4%。

传拟分拆电池制造业务 最快年底完成并对外融资

  另据路透引述消息人士表示,蔚来正计划分拆电池制造业务为单独新公司并对外进行融资,这是公司为了降低成本、争取尽快实现盈利的努力举措之一。蔚来汽车的电池制造业务单元由前苹果公司和松下的高级电池工程师领导。消息人士称,该单元最快在今年年底完成分拆并对外融资,目前尚未确定估值。而拟分拆到新公司的资产还将包括规划中的电池工厂、测试设备及一些专利。

  蔚来原先计划自研电池、生产一部分电池,并将其他电池生产外包给其他电池供应商,这种做法和特斯拉一致。现在蔚来将仅保留自研电池的业务,消息人士指这凸显了蔚来正在为早日盈利而努力。

美银:第四季交付指引低于预期 降目标价至85元

  美银发表研报指,蔚来第三季经营亏损48亿人民币,较预估的60亿人民币低;净亏损扩大至46亿人民币,亦低过该行估计的58亿人民币。蔚来将于本月23日发表全新旗舰车款,计划推出3个品牌共9款车型,这意味未来可能会叫停部分毛利率较低的车型。蔚来目标在第四季交付4.7万至4.9万辆车,按年增17%至22%,但按季减少12%至15%。考虑到第四季交付指引低于预期,下调其2023至2025年的销量预测分别7%、17%和7%,但在毛利率改善和经营开支减少下,2023至2025年的亏损料收窄,重申“买入”评级,目标价由101元下调约15.8%至85元。

  里昂指,蔚来第三季营收为191亿人民币,按季增长117.4%,净亏损为46亿人民币,按季收窄15亿人民币,主要受惠于规模效应和原材料价格下降。由于新车型的大规模交付,第三季销量按季增长135.7%。集团宣布展开换电合作,并于11月取得造车资格,维持其盈利预测,目标价则从14美元下调至9.8美元,维持“买入”评级。

招银国际:购江淮车厂未能抵销沉重开支 美股目标价降至8.5美元

  招银国际指,蔚来第三季收入符合预期,毛利率较该行高出0.3个百分点。季内净亏损46亿人民币,较该行预测收窄约5亿人民币,主要由于其在研发及销售、一般和管理费用方面的成本控制,但公司第四季销售指引或意味2024财年将面临艰难局面。鉴于换电业务持续拖累,估计公司明年毛利率实现双位数可能性不大。虽然公司完成NT2.0平台切换,以及收购江淮汽车工厂,但并未能抵销其销售、一般和管理费用及研发的沉重开支,即使公司计划削减非核心项目,惟相信对提升毛利率空间有限。至于公司与其他汽车制造商电池互换业务亦可能没太大帮助。此外,对其明年销量预测下调16%至21万辆,产品均价下调4%,以反映竞争加剧,维持“持有”评级,美股目标价由10美元下调至8.5美元。

  交银国际指,蔚来第三季营收按季升117.4%至190.7亿人民币,较预期低约1%,但蔚来股价自今年8月下调评级后已累跌逾40%,现股价大致反映了销量增长的不确定性、持续亏损及现金储备不足等问题,目前其市销率估值在新势力中最低,相信股价短期下行空间有限,评级由“沽出”升至“中性”,惟下调目标价15%,由61.2元降至52元。

温钢城:多搞作皆因经营出问题 若失守55元应沽出

  iFAST Global Markets副总裁温钢城于今日《开市Good Morning》节目指,蔚来如果经营表现很好就不用有那么多“搞作”,事实上,蔚来于“蔚小理”中表现最差,有货不宜再加仓,若失守早前低位约55元应沽出。最大问题是公司缺钱,先是到中东找人投资,跟着又说要分拆业务,而宣布收购江淮汽车部分生产线也不知怎样收购,不太可靠。投资市场是“锄弱扶强”,蔚来现时不够钱用也难望有人会主动帮忙。蔚来经营不太成功,现时做法与以前恒大(03333)相似,令人失望,公司几年前发布的EP9跑车本来很靓,但做完一轮测试却不似卖车更似“玩车”,若论较稳阵实在不如吼比亚迪(01211)及理想汽车(02015),它们真的卖到车有盈利,蔚来无钱赚,现时市况差资金成本高尤其不宜沾手。

  蔚来半日跌4.3%收报57.85元,其他新能源车股亦普遍下跌,比亚迪跌0.47%报212元,理想汽车跌1.93%报136.9元,小鹏汽车(09868)跌4.13%报61.45元,惟零跑(09863)升0.64%报39.1元。


(经济通HV2报价系统截图)


  (撰文:经济通市场组、采访组,整理:李崇伟)

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